Vivendi: разпадането би възнаградило семейство Болоре с правилото на трите
Ако Vivendi през днешния ден бяха Ролинг Стоунс, тогава Мик Джагър към този момент щеше да е напуснал групата. Universal Music беше фронтменът на френския медиен конгломерат, който се управлява от френския магнат Винсент Болоре.
Звуковата компания — дом на Their Satanic Majesties наред с други — бе сполучливо отделена през 2021 година за 47 милиарда евро. Останалите от групата го одобриха тежко. Феновете изоставиха акциите на Vivendi и конгломератната отстъпка към този момент е близо 40 %. Семейство Болоре беше подтикнато да работи. Трябва да последва по-пълно раздробяване на бизнеса.
Предложението би означавало нови независими кариери на фондовия пазар за телевизионния оператор Canal+ и рекламната организация Havas. Останалите ползи на Bolloré, като дялове в издателя Lagardère и Telecom Italia, ще продължат в границите на листвана холдингова компания.
Проста сума на частите допуска, че разпадането на групата, струваща 11,2 милиарда евро преди новината да излезе нескрито, би било лесна финансова облага. Дългосрочните стратегически цели би трябвало да бъдат по-лесни за реализиране от соло реализатори.
Vivendi остава авторитетен във франкофонския свят. Тази връзка оказа помощ на Canal+ да устои на американски стрийминг услуги като Netflix през последните години. Разпространителят съумя да интегрира стрийминг услуги в личното си предложение. Печалбите са нарастнали солидно от 2016 година насам.
Ако оценим Canal+ на шест пъти ebitda като английския ефирен оператор ITV, неговата корпоративна стойност ще бъде 5 милиарда евро. Ако предположим, че цената на Havas е кратна на седем пъти като сходните Publicis и Interpublic, тя ще коства съвсем 3 милиарда евро.
Крайната облага за акционерите зависи от отстъпката, която ще се ползва към капиталовия холдинг. Ако остане на 40 %, след разпадането може да последва още 5 % нарастване за сумата от частите. Отстъпка от 30 % може да е по-справедлива, споделя Barclays, и по-близка до сравними съперници. Това ще даде заслуга за триумфа на Universal. След това спомагателната възвръщаемост ще надвиши една десета за разделянето.
Оперативно, разпадането би сложило някои пъзели. Разделянето на купчината пари на Vivendi от 1,9 милиарда евро би било един проблем.
Раздялата ще донесе стойност. Междувременно вложителите биха могли да чакат семейство Bolloré, отпред с ръководителя на Vivendi Yannick Bolloré, да продължи да играе.
Ако сте клиент и желаете да получавате вести при издание на публикации на Lex, просто щракнете върху бутона „ Добавяне към myFT “, който се демонстрира в горната част на тази страница над заглавието.
